「失敗的理論」：隨著通膨崩潰，澳洲央行的重大失誤暴露出來

評論

澳洲儲備銀行需要再次清理。它失去了情節。再次。

澳洲的通貨膨脹正在崩潰。它將在每一項措施上繼續這樣做。

最明顯的是，薪資成長大幅下滑導致通膨走低。

這對澳洲央行來說尤其重要，因為它推翻了其保持利率緊縮的理由。

一隻有新斑點的狗

澳洲央行認為，疲軟的生產力和正的產出缺口（以其衡量標準）將使薪資和通膨保持強勁。

在傳統的經濟模型中，這是有道理的。

生產力是衡量在相同投入下增加利潤的效率的指標。

產出缺口是指經濟運作低於或高於潛力的程度，這是可接受的通貨膨脹的界線。

但澳洲經濟並不典型，澳洲央行的錯誤再大不過了。

首先，大多數經濟體都是由商業投資主導的。澳洲以移民和勞動力市場成長為主導。

這種經濟模式在永久性的供給衝擊中提供自己的勞動力。工資方面沒有壓力。曾經。

澳洲薪資成長九個月來一直停留在 3.2%。

其次，在勞動市場主導的經濟成長中，生產力疲軟並不會推高通膨，因為人口成長會帶來利潤。企業不需要提高價格。

第三，澳洲通膨最棘手的部分是服務業。以勞動力為中心的服務業是受薪資成長影響最大的經濟領域。

因此，薪資成長下降意味著通膨下降。

第四，你可能從來沒有聽過「生產力」和「產出缺口」。

這些是澳洲央行在現代很少使用的概念。前任行長格倫史蒂文斯（Glenn Stevens）和菲爾洛（Phil Lowe）在澳洲央行時代會順便提到這些，但它們從來都不是政策結果的核心。

原因是它們太抽象、太理論化且難以精確測量。

米歇爾·布洛克時代的澳洲央行似乎已經陷入了對實體經濟中正在發生的事情的完美理論的試管。

無法改變斑點的狗

奇怪的是，這正是洛威澳洲央行陷入如此大麻煩的原因。

在新冠疫情之前的幾年裡，洛威央行並沒有太在意「產出缺口」和「生產力」作為設定利率的核心，但它也更喜歡自己的模型，而不是薪資成長和通膨崩潰的現實。

其表現令人尷尬。

現在，布洛克央行正在用不同的工具做同樣的事情。

人們可能會認為，那些僅僅因為洛威澳洲聯邦儲備銀行在太長時間內過於強硬而被提拔為澳洲聯邦儲備銀行行長的經濟學家會對這種危險敏感。

但他們卻反其道而行之，重蹈覆轍。

也許他們擔心政治化的看法。

但這並不是藉口，因為經濟衰退已經接近兩年。

硬樞軸

洛威聯儲最終做對的一件事是，當事實證明它是錯誤的時，他改變了方針。

之前史蒂文斯的澳洲央行也是如此。

布洛克澳洲聯邦儲備銀行會將收到的資料放在其失敗的理論之前嗎？

本來更好。

這讓這個莊嚴的機構感到尷尬，因為每一次鷹派言論似乎都在提及其頭腦中的某種幻想經濟，而不是眼前的經濟。